![Михкель Нестор, экономический аналитик SEB](http://f12.pmo.ee/o9lqVGxrBLdwkMHo668bvqmn4hA=/1442x0/filters:focal(40x54:4951x2835):format(webp)/nginx/o/2022/01/12/14304610t1hc9bf.jpg)
Вся доступная статистика указывает на то, что в этом году экономику Эстонии переживает очередной спад. К сожалению, кажется все более вероятным, что и в 2024 году ситуация быстро не улучшится.
Вся доступная статистика указывает на то, что в этом году экономику Эстонии переживает очередной спад. К сожалению, кажется все более вероятным, что и в 2024 году ситуация быстро не улучшится.
На прошлой неделе Департамент статистики опубликовал предварительную оценку состояния экономики Эстонии во втором квартале этого года. Разумеется, обошлось без положительных сюрпризов, и по предварительной оценке валовой внутренний продукт (ВВП) был на 3% ниже, чем в то же время в прошлом году. В качестве быстрой оценки Департамент статистики публикует только реальное изменение ВВП с поправкой на инфляцию, но нет никаких сомнений в том, что измеренный в номинальных ценах, то есть в так называемых обычных евро, ВВП все еще увеличивался, но, конечно, не прежними темпами. Судя по всему, именно быстрый рост номинальных доходов до сих пор помогал скрывать последствия реальной рецессии.
Самая большая и, вероятно, долгосрочная проблема Эстонии - слабые перспективы экспорта и промышленности. Если из-за высокой инфляции проблемы в экспортном секторе долгое время скрывались в статистике, измеряемой в номинальных ценах, то теперь прекращение роста цен сделало их явными.
Последние данные по экспорту за май показывают, что экспортный оборот товаров уже сократился более чем на 20%. Спрос на товары, произведенные в Эстонии, остается низким во всем мире, но самый большой вклад в снижение внесла плохая экономическая ситуация в странах Северной Европы.
Так, экспорт в Швецию, являющуюся вторым по величине торговым партнером Эстонии, в мае сократился на целых 24%. Почти на столько же в сравнении с прошлым годом снизились продажи товаров в Норвегию. Рынок нашего крупнейшего торгового партнера Финляндии показал себя немного лучше, но экспорт в эту страну в мае также сократился на 9%.
Ситуация особенно резко меняется в ключевых для Эстонии деревообрабатывающей и мебельной промышленности, где объемы производства уже на 20-30% ниже, чем в прошлом году.
Со временем внутреннее потребление также замедлилось. В розничной торговле объемы продаж неуклонно снижались и в настоящее время достигли уровня примерно начала 2021 года. Сильнее всего упали продажи более дорогих товаров длительного пользования, а также, например, строительных материалов, а значит, люди стали откладывать более крупные расходы.
Если раньше спад розничной торговли выражался в объемах продаж, то с марта начал снижаться и оборот предприятий. Правда, ситуация в розничной торговле в целом пока не драматическая, но, например, падение товарооборота на 15-20% в магазинах бытовой техники в какой-то момент отразится на коммерческой деятельности предприятий и может закончиться ситуацией, когда вместо прежнего стремительного роста цен начнут переманивать покупателей у конкурентов скидками.
"Люди начали откладывать более крупные расходы".
Михкель Нестор, экономический аналитик SEB
Уверенность потребителей восстановилась по сравнению с прошлогодним спадом, но ситуацию нельзя назвать хорошей, поскольку индекс остается примерно на том же уровне, что и в 2008-2009 гг. в условиях глубокого экономического кризиса. Доля домохозяйств, планирующих совершить более крупные покупки в ближайшие 12 месяцев, остается неизменно низкой. Хотя статистические данные о положении в секторе услуг поступают с большой задержкой, на первый взгляд, вероятно, это та сфера, которая пока остается в лучшем состоянии. Последние данные были получены за май, когда, например, объемы продаж гостиниц и ресторанов после поправки на инфляцию превысили уровень 2022 года на 7%. В то же время сфера услуг не может бесконечно игнорировать происходящее в других сферах экономики, и, вероятно, осенью этот сектор тоже упадет.
Третьей важной составляющей валового внутреннего продукта, помимо внешней торговли и внутреннего потребления, являются инвестиции. Учитывая, что большая часть инвестиций осуществляется за счет ссудного капитала и нынешний уровень процентных ставок, картина здесь, пожалуй, даже лучше, чем ожидалось, с учетом обстоятельств. Не то, чтобы ситуация сама по себе была хорошей, конечно.
Судя по статистике, собранной Банком Эстонии, ситуация выглядела более драматичной в феврале-марте, когда выдача новых кредитов предприятиям была меньше, чем в прошлом году, примерно на треть. Однако в мае текущего года выдача новых кредитов предприятиям была на том же уровне, что и в мае 2022 года, в июне - на 7% ниже прошлогоднего уровня.
Картина выглядит немного хуже в отношении тех домохозяйств, где снижение интереса к жилищным займам привело к сокращению выдачи новых займов в среднем на 15%. При этом нужно помнить, что 2022 год характеризовался невиданным спросом на новое жилье, который, вероятно, не был устойчивым в таких масштабах. Если сравнивать кредитную активность с 2021 годом, то выдача новых кредитов как в мае, так и в июне была выше, чем тогда. В то время как другие экономические показатели значительно ухудшились за последний год, ситуация на рынке труда осталась почти отличной, а высокая занятость и быстрый рост зарплаты позволяют людям по-прежнему задумываться о покупке нового жилья.
Тем не менее, в этом году нас ожидает снижение инвестиций, и существенных изменений, вероятно, не ожидается и в 2024 году. Займы стали дорогими, чувство уверенности предприятий низкое, а ситуация на рынке труда может только ухудшаться по сравнению с нынешней.
Подводя итог, следует признать, что, несмотря на кажущееся спокойствие, будущее эстонской экономики выглядит довольно мрачно. Сильный финансовый буфер и надежда на быструю нормализацию ситуации пока позволяли экономике функционировать даже в условиях большого падения ВВП.
К сожалению, основные проблемы экономики - низкий спрос в странах Северной Европы и высокие процентные ставки - быстро решить не удастся. Это означает, что следует опасаться не столько экономического спада в этом году, сколько более затяжной рецессии. Поэтому сейчас трудно понять, какие условия позволили бы экономике Эстонии быстро расти в 2024 году.